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東証の市場再編が本日行われます。
東証1部、東証2部、マザーズ、ジャスダックと言った区分がなくなり、
プライム市場、スタンダード市場、グロース市場の
3つの新しい市場区分に再編します。
株式投資をしていれば
ほとんどの方が知っていると思います。
市場再編が行われることで、
私たち個人投資家にどのような影響があるのでしょうか。
ファンダメンタル投資の視点と
システムトレードの視点でそれぞれ私なりの考えをお話しします。
「〇〇さんの息子さん、東証1部上場企業に就職だって」
なんてフレーズが使われていましたが、
これからは、「プライム上場企業」という名前に変わるんですかね？（笑
このメールマガジンを書きながら、
そんなことを考えていました。
話はそれましたが、まずはファンダメンタル投資の視点から
東証の市場再編について私なりの結論をお伝えします。
結論から言うと、ファンダメンタル投資の視点から言えば、
今回の市場再編は全く影響はないです。
そもそも今回の市場再編は、正直市場再編と呼べる代物ではないです。
東証1部に上場している銘柄の約85％の銘柄が、
市場再編後の最上位のプライム市場にそのまま移ります。
もともとこの市場再編は、
東証1部という日本市場の最上位市場に
その最上位市場に上場しているのには
そぐわない銘柄が最近増えてきたから行われたものです。
しかし、ふたを開けてみれば、
東証1部の約85％がプライム市場に移るので、
個人的には市場再編の意味があるのか全く理解できません。
単純に東証1部の上場維持基準を厳しい方向に
設定変更するだけでも十分だったような気がします。
なんとも日本らしい改革？で着地したので、
私たち個人投資家にとっては、大きな影響はないです。
しいて言えば、東証1部銘柄で、
プライム市場に上場できなかった約15％の銘柄については、
少し影響があると言った感じでしょうか。
機関投資家は、最上位市場の銘柄しか買えないといった
投資対象の銘柄に一定の制限をかけて運用しているケースがあります。
プライムに上場できなかった銘柄を
機関投資家が保有を手放さざるを得ないことから、
そういった銘柄については、短期的に株価が下がる可能性があるでしょう。
とは言っても、そういう銘柄は時価総額が小さく、
普段は投資家に見向きもされていない銘柄ばかりなので、
ほとんどの投資家にとっては、無関係の話でしょう。
ファンダメンタル投資では影響は皆無ですが、
システムトレードではどうでしょうか。
システムトレードについては、
少しだけ影響があると私は考えています。
システムトレードでは、売買ルールを作成する際に、
トレードの対象をあらかじめ決めてルールを作成します。
「全銘柄」を対象としたルールであれば、
これまでと変わらずに運用できますが、
対象を限定している場合には少し注意が必要です。
以下に、各市場ごとの影響度を私の基準で記しておきます。
東証1部 → 影響度：小
東証2部 → 影響度：小
ジャスダック → 影響度：大
マザーズ → 影響度：大
日経225 → 影響度：小
TOPIX → 影響度：小
東証1部銘柄を対象とした売買ルールについては、
少し過去の検証結果として成績は下がるものの、
「東証1部」を「プライム」に変更するだけで、
売買ルール自体に大きな影響はないでしょう。
その理由は、ファンダメンタル投資の話で申し上げた通りです。
ほとんどの東証1部上場銘柄がプライムに移行するからです。
問題は、ジャスダックとマザーズでしょう。
ジャスダック銘柄とマザーズ銘柄は、
多くがグロース市場に移ります。
両市場ともに、新興企業の上場が多く、
今回ひとつの市場にまとめられました。
多くの投資家にとって、ジャスダックもマザーズも
新興株のイメージを持っており、
今回の統合についてはそれほど問題視していないかもしれません。
しかし、この統合はシステムトレーダーにとっては大問題と言えます。
なぜなら、両市場ともに規模の小さい会社が多いと言う意味では同じですが、
行っている業務の内容が全く異なります。
ジャスダック市場は、サービス業や小売業の割合が高い市場です。
東証1部の構成と似ており、昔ながらの業務内容が多いです。
一方で、マザーズ市場は、ITや最先端技術等の新業種が多いのが特徴です。
言い方は悪いのですが、
ジャスダック＝古い業種、
マザーズ＝新しい業種
といった感じです。
これらが同じ市場にまとめられますので、
株価の傾向が全く異なる銘柄が入り混じってしまいます。
その結果、マザーズを対象に作成した売買ルールを、
単純に「グロース市場」を対象に変更しても、
売買ルールの成績は維持できません。
ジャスダックについても同様です。
むしろ、マザーズ市場向けの売買ルールを何も考えずに、
グロース市場を対象に運用すると、損失が出るでしょう。
よって、市場再編が行われたとしても、
マザーズ向けの売買ルールは、
マザーズ銘柄を対象としたまま運用を継続したほうが良いです。
おそらく、グロース市場も、時間がたてば、
どんどん新しい技術を持った成長期待銘柄がどんどん新規上場し、
徐々にもとのマザーズ市場のような構成になっていくのではないでしょうか。
ただ、それにも時間はかかると思いますので、
少なくとも数年は待たなきゃいけなそうです。
東証の改革って、数年に1度行われていますが、
まともに良かった改革ってあまりないイメージなんですよね。
やるなら、もっと大胆に、かつ投資家のためになるならいいのですが、
いつも微妙な、お茶を濁すようなことばっかりで。。。
困ったものです。
ー田村祐一
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田村 祐一
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