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どうも、中原良太です。
今日も、最近のニュースを踏まえた投資や投機のチャンスや、株に関するよくある疑問などにお答えしていきます。
買わない方が良い株？
最近のニュースを見て、「買わない方が良いかもな〜」「逆にこっちは良いかもな〜」と感じた株をいくつかピックアップします：
MCJ
マウスコンピュータを運営している会社です。パソコンの製造や販売を行っています。
良い会社だ！と思う一方で、足元のAI開発競争の影響でDRAMが枯渇しているのが気になります。
DRAMというのは短期記憶を司るメモリ半導体のことで、たくさんのデータを記憶しながら計算するときに使います。AIではこれがたくさん必要なので、AI開発企業が買い占めていて、一般ユーザーに出回らなくなってきているんですね。
そうなるとメモリ価格が高くなる。価格転嫁しなきゃいけないからパソコンもスマホも値上がりする。あまりに高くなると「買い控え」が起きる…という動きは想像に難くないんですよね。
メモリ不足は2027年まで続くんじゃないか？と言われていて、AIで使うDRAMってめちゃくちゃウエハを食うんですよね。だから作っても作っても足りなくなりそうでして…。
そう考えると、目先２〜３年くらい、パソコン小売セクターには逆風が吹きそうだなーと感じています。
コーユーレンティア
その反動で、中古PCとかレンタルPCとかを扱っていて、すでにたくさんのPC在庫を扱っている会社は、相対的に立場が強くなる気がしています。
そういう意味では、MCJよりOA機器のレンタルを手がけるコーユーレンティアみたいな会社の方が「良い位置にいるんじゃないかな？」と感じます。
あと、2021年に半導体が足りなくなったときには、「新車が作れないから中古車が売れる」ということが起きました。
となると、パソコンでも同じことが起きそうで、中古PCとか扱うところは強いと思います。逆に新品ばかりを扱うショップは消費が低迷しそうで心配ですね。家電量販店とか、大丈夫かしら…？
やっと克服できそう…
YouTubeなどで話してきた事なんですが、僕は「PERの呪い」にかかっています。
これは「PERが高い株は怖くて買えない」という呪いなんですが、やっとこの呪いから解放されそうです。
きっかけはマッキンゼーの「企業価値評価」を読んだ事なんですが、ここにある「バリュードライバー式」を使えば、近視眼的なPERに束縛されずに済むと気がつきました。
バリュードライバー式の公式は以下：
> 企業価値 = NOPLAT * （1 – 再投資率） / WACC – ROIC * 再投資率
この式を変形すると、
> WACC – ROIC * 再投資率 = NOPLAT * （1 – 再投資率）/ 企業価値
> WACC = NOPLAT * （1 – 再投資率）/ 企業価値 + ROIC * 再投資率
となります。
この時、株主資本コストとWACCの関係は
> WACC = Re × 1/(1 + D/E) + Rd × (1 – t) × (D/E)/(1 + D/E)
なので、これを代入して左辺のRe（株主資本コスト）に変形すると
> Re = WACC + (WACC – Rd × (1 – t)) × (D/E)
となります。企業価値＝時価総額と仮定すると、WACCは先述した式で計算できるので、これで時価ベースの株主資本コスト（＝想定益回り）が決定されるわけですね。
バリュードライバー式なんて信用ならん！という方には使えないと思いますが、「近視眼的な投資判断で失敗しがち」な方は、この式を使って想定利回りを計算してみると良いかも。
来年、NISAで買う銘柄は、PERの呪いから克服して、本当に良い株を仕込んでいきたいな〜。
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中原良太
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